七折询价“甩卖”5%股份 芯原股份六大鼓吹为何大幅折价也要跑？

每经记者｜朱成祥    每经裁剪｜魏文艺    

8月25日晚间，芯原股份（688521.SH，股价157.90元，市值830.10亿元）败露鼓吹询价转让订价情况，向机构投资者询价后，初步详情的转让价钱为105.21元/股。死心8月25日收盘，芯原股份报157.90元/股，即询价转让订价为当日收盘价约66.63%，不及七成。

出让方拟转让股份的总和占芯原股份总股本的比例为5.00%，拟参与芯原股份首发前鼓吹询价转让的鼓吹为VeriSilicon Limited、共青城时兴投资结伙企业（有限结伙）、嘉兴海橙创业投资结伙企业（有限结伙）、济南国开科创产业股权投资结伙企业（有限结伙）、共青城文兴投资结伙企业（有限结伙）、富策控股有限公司。

图片开始：芯原股份公告

《逐日经济新闻》记者郑重到，从业务结构看，半导体IP（常识产权）厂商营收结构中，以长年版税为主，而芯原股份一次性授权用度占比较高。此外，一站式定制职业方面，芯原股份毛利率相对较低。

半导体IP厂商营收主要分为一次性授权收入和版税收入。现在，芯原股份IP业务中，则以一次性授权收入为主。

2025年上半年，芯原股份常识产权授权使用费为2.81亿元，同比增长8.20%；特准使用费为5073.94万元，同比下跌0.03%。

业务占譬如面，上半年芯原股份常识产权授权使用费占IP业务比例为84.64%；特准使用费占比为15.36%。

2025年上半年贸易收入（按业务永别）组成情况 

图片开始：芯原股份2025年半年报

据芯原股份先容，在客户芯片设想阶段，公司奏凯向客户委用半导体IP或IP平台，并获取常识产权授权使用费收入。该阶段往往在签署公约期收取一部分款项，待IP或IP平台委用完成后收取剩余款项。客户愚弄该IP或IP平台完成芯片设想并量产后，公司依照公约商定，凭据客户芯片的销售情况，按照量产芯片的单元数目获取特准权使用费收入，该阶段客户往往按季度向公司提交芯片销售情况手脚结算依据。

比较芯原股份，半导体IP厂商则以版税收入为主。据光大证券研报，民众第一大IP厂商Arm贸易收入被拆分为授权和版税两部分。授权收入在IP核被客户给与时一次性收取，版税收入则是在芯片出货后，从每一笔芯片销售中按一定比例进行抽成。

不错看出，常识产权授权使用费即授权收入，特准使用费即版税收入。

Arm在招股诠释书中败露，2021年、2022年、2023年版税收入占总营收比例分别为65%、58%和63%。2024年第三季度，版税收入和授权收入分别占比57%和43%。

值得一提的是，Arm中国地区授权偏执他收入大于版税收入。2023年，中国地区授权偏执他收入占比16%，版税收入占比8%。

对此，光大证券觉得，这可能是中国战略饱读舞芯片设想初创公司发展，助推新签约许可客户数增多所致。

不外，比较Arm中国地区，芯原股份来自授权收入比例仍然偏高。

同期，公司一次性收费的业务保抓增长，而特准权使用费收入则增长安祥。现在，主流IP公司营收以特准权使用费为主，而一次性用度较少。

芯原股份近期受到追捧，很猛经过上源自ASIC（专用集成电路）芯片设想。

凭据芯原股份2025年半年报，2020年，公司在科创板上市时被誉为“中国半导体IP第一股”；跟着公司业务在业界取得更世俗的热心度和更深的领路度，现在公司已被业界誉为“AI ASIC龙头企业”。

另外，凭据近期投资者关系行为记载表，芯原股份称，基于自有的IP，公司已领有丰富的面向东说念主工智能（AI）应用的软硬件芯片定制平台管制有贪图，涵盖如智高腕表、AR/VR眼镜等及时在线（Always on）的轻量化空间诡计设立，AI PC、AI手机、聪惠汽车、机器东说念主等高成果端侧诡计设立， 以及数据中心/职业器等高性能云侧诡计设立。

芯原股份积极布局聪惠汽车、AR/VR等增量市集，一经为多家国际行业巨头客户提供了时间和职业。现在，集成了芯原NPU IP的东说念主工智能（AI）类芯片已在民众范围内出货近2亿颗，主要应用于物联网、可衣服设立、聪惠电视、聪惠家居、安防监控、职业器、汽车电子、智高手机、平板电脑、聪惠医疗等10个市集鸿沟，在镶嵌式AI/NPU鸿沟民众提高，芯原的NPU IP已被91家客户用于上述市集鸿沟的140余款AI芯片中；在AI/AR/VR眼镜鸿沟，公司已为某盛名国际互联网企业提供AR眼镜的芯片一站式定制职业，此外还罕有家民众提高的AI/AR/VR客户正在与芯原股份互助。

不外，芯原股份一站式定制职业毛利率偏低。据悉，AI ASIC定制职业龙头厂商博通、Marvell含定制芯片业务部门毛利率约60%。博通举座毛利率在75%足下，半导体部门毛利率在67%足下，定制芯片毛利率低于举座毛利率水平；Marvell举座毛利率在60%足下。

比较之下，芯原股份2025年上半年一站式芯片定制业务毛利率为18.17%。公司暗示，跟着时间的发展和市集竞争的加重，公司必须凭据市集需求陆续进行时间的迭代升级和改进，若公司未能正确判断卑劣需求变化、时间实力停滞不前或行业地位下跌，将导致公司一站式芯片定制业务毛利率出现下跌的风险。

值得郑重的是，东吴证券也暗示，芯原股份定制芯片业务毛利率取决于下旅客户情况，公司定制业务的客户互助类型较多，且应用鸿沟世俗，包含传感器规定芯片、领路芯片、模拟芯片等，举座毛利率与居品结构关系，因此较国外龙头定制业务毛利率有一定差距。跟着国内厂商逐渐布局AI ASIC，定制业务毛利率水平将有望大幅增长。

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包袱裁剪：吴想楠