好意思国滞胀风险席卷民众市集

　　汇通财经APP讯——好意思国滞胀的阴魂正掩盖民众金融市集，迫使投资者进犯诊治金钱设立，以应酬关税冲击下经济增长放缓与通胀高企的双重恫吓。滞胀这仍是济停滞与通胀并存的 “梦魇”， 可能重塑债券、股市、外汇和避险金钱的神色，投资者需保抓高度警惕。

　　滞胀风险的配景

　　好意思国银行民众联系部（BofA Global Research）8 月初的打听炫耀，约 70% 的民众投资者预计将来 12 个月将出现滞胀，即经济增长低于趋势水平而通胀高于趋势水平。

　　近期数据加重这一担忧：好意思国劳工统计局（BLS）7 月阐发炫耀，非农职业新增仅 11.4 万，远低于预期的 17.5 万，恬逸率升至 4.3%，创 2021 年以来新高；中枢破费者价钱指数（CPI）同比高潮 3.2%，高于好意思联储 2% 的想象（BLS，2025 年 8 月 14 日）；坐褥者价钱指数（PPI）偶然飙升，7 月同比高潮 2.8%（BLS，2025 年 8 月 13 日）。

　　但是，民众股市仍接近历史高点，标普 500 指数 8 月中旬涉及 5600 点，债券市集也保抓沉稳，炫耀市集尚未充分消化滞胀恫吓。凯辉金钱惩处公司的固定收益司理玛丽 - 安娜·阿利耶（Marie-Anne Allier）申饬：“滞胀已深入市集预期，但价钱尚未反应这一山水相连的风险。”

　　1973-1974 年好意思国滞胀时刻，高通胀与经济衰败导致标普 500 指数暴跌近 40%，投资者亏本惨重（S&P Global，2025 年 8 月 1 日）。现时市集的乐不雅热情或低估了肖似风险。

　　债券市集潜在冲击

　　滞胀的迷蒙相似掩盖债券市集，抓续的通胀可能重创永久债券，因为通胀侵蚀固定利息支付的本体价值。

　　罗素投资公司的计谋师保罗·艾特尔曼（Paul Eitelman）指出，养老基金和保障公司对通胀冲击债券组合的担忧有加无已。“若好意思国再公布一份疲软的职业阐发，滞胀着急可能席卷债市，激发抛售潮，” 他申饬。

　　远见集团（Foresight Group）的投资组合司理马扬克·马尔坎达伊（Mayank Markanday）暗示，七国集团（G7）经济体的永久债券收益率高度相关，若好意思国国债收益率暴涨，其他 G7 国度债市恐难避免。现时，好意思国 30 年期国债收益率升至 4.5%，德国和英国分离达 2.8% 和 4.2%（Trading Economics，2025 年 8 月 15 日），炫耀抛售压力已潜入。

　　若高通胀迫使好意思联储推迟降息，短期债券也将承压。好意思联储 7 月会议纪要炫耀，决议者对通胀抓续超标暗示担忧，2025 年降息预期从三次降至一次。这加重了短期债券的下行压力，2 年期国债收益率降至 3.8%。

　　民众股市的潜在风险

　　从债券市集到股市，滞胀的恫吓无处不在，可能激发民众市集剧烈颠簸。

　　说念富银行（State Street）的宏不雅计谋运用迈克尔·梅特卡夫（Michael Metcalfe）指出，自 1990 年以来，当好意思国制造业活动炫耀 “经济收缩” 与 “价钱高于均值” 时，MSCI 天下指数平均下降 15%。标普民众 7 月制造业 PMI 为 46.8，聚首三月低于 50（隆替线），参加价钱指数升至 58.2，创 2023 年以来新高，进一步印证滞胀信号。

　　英仕曼集团（Man Group）的首席市集计谋师克里斯蒂娜·胡珀（Kristina Hooper）暗示，市集当今 “选用性乐不雅”，倾向忽视利空、聚焦利好，“就像父母只看到孩子最佳的一面”。

　　富达海外（Fidelity International）的多金钱司理卡罗琳·肖（Caroline Shaw）预计好意思国经济增长放缓，滞胀为其中枢绪景。她对科技股保抓乐不雅，但 7 月中旬购入罗素 2000 小盘股指数看跌期权，以对冲周期性股票风险。

　　纳斯达克指数 2025 年高潮 18%，但高盛申饬，小盘股对经济周期更敏锐，可能首当其冲。新兴市集也受波及，如中国受好意思国需求放缓影响，沪深 300 指数 2025 年涨幅仅 3%。

　　好意思元的走弱压力

　　滞胀对好意思元组成双重恫吓：经济增长疲软导致货币贬值，抓续通胀削弱购买力。

　　埃德蒙·罗斯柴尔德金钱惩处公司（Edmond de Rothschild Asset Management）的多金钱司理纳比尔·米拉利（Nabil Milali）预计，好意思元兑欧元将进一步走软。

　　2025 年以来，欧元兑好意思元增值逾 12%，8 月第三周粗疏 1.25，创 2023 年以来新高；日元和英镑也阐发强盛，日元兑好意思元增值约 8%，受日本央行加息预期鼓动，反应市集对好意思元信心的动摇。

　　海外算帐银行（BIS）数据炫耀，2025 年第二季度好意思元本体灵验汇率下降 3.7%，为 2022 年以来最大季度跌幅。对冲基金因好意思联储宽松预期镌汰，加多欧元和日元多头头寸，进一步施压好意思元。

　　抗通胀金钱的投资契机

　　在滞胀环境下，抗通胀金钱成为避险首选。

　　英仕曼集团的胡珀指出，黄金动作传统避险金钱更具劝诱力，2025 年上半年民众黄金 ETF 流入 230 吨，创 2020 年以来最大增幅。

　　远见集团的马扬克·马尔坎达伊冷落投资短期通胀挂钩债券（TIPS，即本金和利息随 CPI 动态诊治的债券品种），现时 5 年期 TIPS 收益率达 1.9%。

　　罗素投资的艾特尔曼暗示，专科投资者正转向通胀互换（一种随通胀高潮而增值的金融繁衍品），其走动量 2025 年第二季度增长 25%（Barclays Research）。

　　此外，房地产投资信赖基金（REITs）因房钱收入与通胀挂钩也具劝诱力，2025 年 REITs 指数高潮 8%（JPMorgan Asset Management）；大批商品如原油因供需垂危相似具备抗通胀后劲，布伦特原油价钱 2025 年升至 85 好意思元 / 桶。

　　市集瞻望

　　尽管滞胀风险加重，市集尚未堕入着急。说念富银行的梅特卡夫合计，投资者低估了民众生意悠扬的冲击，部分源于对科技公司盈利智商的乐不雅预期。但是，滞胀可能激发市集剧烈诊治，肖似 1970 年代的民众金融悠扬。

　　海外货币基金组织（IMF）下调 2025 年好意思国 GDP 增长预期至 1.7%，低于 2024 年的 2.5%，申饬滞胀风险加重民众省略情趣。

　　针对现时环境，投资者可采纳以下计谋：优先设立黄金、TIPS 和 REITs，减少周期性股票敞口；通过外汇对冲器具遁入好意思元贬值风险；构建多元化投资组合，戒备新兴市集债券和动力类金钱，以灵验应酬滞胀冲击。

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背负裁剪：吴俊阳